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祖龙娱乐“受惠”疫情非长久之计 腾讯扶持与

2021-06-09 03:45恒峰娱乐平台 人已围观

简介恒峰娱乐平台祖龙娱乐有限公司(HK9990)虽然不久前已在香港上市,但未来长期表现如何,仍需由其开发团队能力决定。腾讯作为联营企业,在发行环节对公司帮助甚大,但在开发环节其自有四大游戏...

  祖龙娱乐有限公司(HK9990)虽然不久前已在香港上市,但未来长期表现如何,仍需由其开发团队能力决定。腾讯作为联营企业,在发行环节对公司帮助甚大,但在开发环节其自有四大游戏工作室或已占用大部分资源,恐难以对祖龙娱乐提供更多帮助;同时公司能否更上层楼,摆脱对经典IP的依赖或许是关键一步。

  9月28日,祖龙娱乐发布中期报告,公司营收为6.02亿元人民币。公司于今年7月在港股上市,被不少投资者看好,公司首日发行1.87亿股,每股11.6港元,当日涨幅就超过了65%,上市后的表现亦不负期待,营收同比增幅超89%,12月18日,公司股价为22.3元/股。

  大多数行业在疫情期间遭受严重打击,但由于线下活动减少,居家时间延长,手游行业不仅未遭重创,反而有所增长。据Benchmards+统计,全球手游体验时长增加62%,网络流量从12亿增加至17.5亿,最高峰时期每日游戏体验总时长超过9000万小时。《王者荣耀》用户体验时长暴增75%,由原来人均每日体验时间不足两小时,增长超过三小时。《和平精英》的服务器一度被猛增的玩家数量挤爆,不得不扩容。祖龙娱乐也明显受益于大环境。

  截至今年上半年,公司净利润较2019年同期的1170万元人民币,猛增1195.7%,达到约1.5亿元人民币。公司对此变化的解释称,“现有游戏增长及本集团海外市场推出的新款自主发行游戏表现所致”。不过,如此大幅增长的业绩表现也许并非常态。考虑到公司在2019年下半年推出多款游戏,而这些游戏的收入都会体现在今年半年报中,但是,公司不会在每一财年中都推出多款产品。

  那么,公司的盈利能力在过去几年的综合表现如何?据财报数据,2017年至2019年,公司归母净利润以人民币计价,分别为-1.59亿元、-7538万元、1.19亿元。公司在2017和2018两年加码研发,扩大投入,《权力与荣耀》《万王之王3D》均是这两年内产品,由于需要覆盖前期成本,游戏盈利需一定周期,公司的前期投入在去年才看到了回报,扭亏为盈。

  不过,值得注意的是,今年中期报显示,公司归母净利润大额亏损7.87亿元, 对此,公司给出的官方解释称,大额亏损由于“应用国际财务报告准则,导致可转可赎回优先股公允价值变动。”简单来说,依据会计准则,优先股既可算作股权亦可算作债权,港股上市公司往往以债权视之。公司在上市之前,大多给予优先股固定回报,基本等同于公司“债务”,而上市之后,优先股转为普通股,不再享受固定回报而是享受股息分红。如果公司经营良好,上市时股价增长,则优先股价值亦随之增长,表现在报表中,公司的“债”更多了,净利润自然亏损。

  上市前,祖龙娱乐向完美世界、林芝利创等公司发行2.6亿元的若干优先股,Perefect World Interactive和意向架构等境外投资者也购入不少优先股,每股作价仅1美元,远低于公司上市后普通股股价,这部分差额也就形成了“公允价值变动”。

  祖龙娱乐从独立建立公司,直至发展壮大在港股成功上市,背后一直有腾讯系的扶持,而腾讯在行业内的垄断地位,也不得不让公司与之靠拢,这或许对于核心开发团队来说亦喜亦忧。喜的是这或许能让祖龙娱乐“背靠大树好乘凉”,不利的方面在于腾讯已经有《和平精英》和《王者荣耀》两大支柱游戏,未来能为祖龙在游戏开发领域提供多少支持,仍是未知数。

  早在2017年,公司就拿到了腾讯的B轮投资,就在今年上市前四个月,公司还拿到了腾讯参与的C轮投资,目前腾讯占公司股份17.51%。在业务方面,腾讯和完美世界同为祖龙娱乐重要的联营公司,据招股书披露,腾讯集团会利用社交媒体平台,如QQ、微信等为公司游戏提供广告宣传;腾讯旗下APP应用宝帮助公司游戏发行;腾讯提供云服务,节省服务器成本的同时进一步保障数据安全;腾讯独家代理祖龙娱乐开发的游戏并和公司分成。

  腾讯由于掌握社交平台,能够发掘潜在玩家,也就把握住了流量入口,不仅公司开发出的游戏,需通过腾讯才能与玩家见面,腾讯的大数据也可能影响祖龙团队未来游戏制作的方向。比如,在独家代理的游戏分账模式问题上,祖龙娱乐提到“基于腾讯内部评估系统的游戏测试结果,涉及游戏性质、质量及预期市场欢迎程度”,同时还有“腾讯集团运营的平台产生的潜在用户流量及流水”。截至目前,公司共4款游戏为腾讯独家代理,其中只有1款游戏,腾讯方面支付了固定授权费,其余均需协商分成。

  当然,腾讯对其他渠道强势定价权,能在一定程度上帮助公司提升收入。腾讯在拿到祖龙团队研发的游戏后,除了在自家APP应用宝上架之外,其他渠道如苹果商店、Google Play等,如上架这些游戏还需和腾讯分成,据业内人士透露,去年腾讯就要求三七分账,即腾讯占七成,各网上商店占三成。腾讯得到该笔收入后再和祖龙娱乐分账。去年,公司营收最多的两款游戏为《万王之王3D》和《龙族幻想》,均为腾讯代理,公司超过50%的营收都来自于这两款游戏。

  虽然腾讯对祖龙娱乐经营助益非小,但其目前已有四大游戏工作室,未来多少资源能分给祖龙娱乐尚需观察。腾讯旗下天美工作室制作了大热游戏《王者荣耀》,迄今为止,游戏较高日活量和付费占比,给母公司提供稳定流水;光子工作室的《和平精英》也是如此;魔方工作室手游方面稍逊,但其开发过知名页游《火影忍者Online》;北极光工作室代表作《天涯明月刀OL》亦属MMORPG类游戏,和祖龙娱乐高度重合。有业内人士表示,虽然腾讯能在发行环节助力祖龙团队,但内容开发方面仍需祖龙团队自身求索。

  根据半年报最新数据,祖龙娱乐支付给IP持有人的分成约为3430万元人民币,相较去年的1120万元人民币增长了约3倍。从一定程度上,或许也反映出公司自有IP建设亟需加强。

  公司主打项目《龙族幻想》的IP来自于知名网络小说《龙族》;此前较为成功的《梦幻诛仙》也改编自萧鼎的仙侠小说《诛仙》;《万王之王3D》承接了经典IP《万王之王》。公司最新作品《鸿图之下》虽不依托流行小说和经典游戏,但其背景为三国时期,游戏中人物也多来自真实三国历史,总体来看,公司目前开发的游戏还是离不开经典IP的加持,在招股书中也写到,上市募集资金的其中一项重要用途就是“扩大IP储备及丰富内容供应”。《投资者网》曾就此咨询公司,未获回复。

  依托知名IP并非游戏开发的必由之路。以公司作品《万王之王3D》为例,该IP为来自台湾清华大学的陈光明、黄于真夫妇原创。陈光明曾说:“《万王之王》的故事当初是在清大要进研究所的时候,坐在树下静思、感受风吹来的律动时而有的构想,在研究所时就写了第一段《万王之王》的故事。”

  一位来自搜狐的业内人士向《投资者网》表示,“当前国内手游的主导因素并非游戏自身的价值体系,而是商业模式。例如小说改编的游戏,小说的核心是情节和内容,这些很难复制在游戏当中。例如《梦幻诛仙》作为回合制手游,玩家或许更关注画面设计和战斗方式,原著情节如何则少有人关心。但国内公司又不得不购买IP版权,因为如果自主研发的IP知名度低,难以吸引受众,再精良的游戏设计也难以充分展露其价值,这对于国内游戏厂商来说是一个两难的境地,欲破解困局,就需要有更多头部公司承担一定风险,尝试自主打造IP。”由此看来,口碑颇佳的祖龙娱乐,若想更进一步,执行业之牛耳,尚需要扛起原创IP的大旗。

  以人民币计价,中泰证券预测祖龙娱乐2020至2022年营收分别约为13亿元、32亿元、46亿元;对应归母净利润分别约为3.7亿元、9.9亿元、11.3亿元。但同时也提示了风险,其中就包括“内容上线后变现不及预期风险”。(思维财经出品)

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